מבוא לנגזרות

תִקצוּב

בני אדם תמיד היו יצירתיים במהלך שהותם בעולם הזה, והגיעו עם אינספור המצאות שעשו את חייהם נוחים. אבל לפעמים הם עשו לעצמם ולעולמם נזק רב עם ההמצאות שלהם.

בעוד שרבות מההמצאות האנושיות מילאו צורך אמיתי, חלק מההמצאות שירתו רק את צרכיהן המתוכננים, ואחרות סיפקו את האינסטינקטים הבסיסיים של האדם, בעיקר חמדנות.

באיזו מהקטגוריות הנ"ל משתלב המכשיר הפיננסי הנקרא "נגזרים"? האם היא משרתת צורך אמיתי או מומצא, או רק משרתת את תאוות הבצע של האדם? לאור המשבר הבנקאי הנוכחי, שנאמר על ידי משבר המשכנתאות לדיור, נראה כי הנגזרים נכנסים לקטגוריה האחרונה.

מהי נגזרת? נגזר הוא סוג של מכשיר פיננסי שאין לו ערך משלו, אלא גוזר אותו מבסיס בסיס. בסיס זה עשוי להיות נכס, או מדד, או אפילו תופעה. במובן מסוים, נגזרת דומה לטפיל הניזון מהמארח שלו.

לנגזרות אין קיום עצמאי משל עצמן. הם קיימים כמוצאים של נכסים כמו מניות, סחורות, משכנתאות למגורים וכו' או מדדים הקשורים לשוק המניות, מחירי הצרכן, שערי חליפין וכו', או אפילו תופעות כמו תנאי מזג האוויר. הם שואבים את ערכם מנכסים כמתואר לעיל.

מטרה ותחום: ישנן מספר מטרות שלשמן משתמשים בנגזרים. לפעמים הם משמשים לכיסוי הסיכונים הכרוכים בעסקאות עסקיות אמיתיות, ולפעמים ליצירת רווחים רגילים. לפעמים זה מוכתב על ידי הכרח, לפעמים על ידי נטייה. כמה מהמטרות העיקריות של שימוש בנגזרות הן:

ניהול סיכונים: המטרה העיקרית של קיום נגזרים היא לנהל או להתמודד עם סיכונים העומדים בפני הסביבה העסקית, במיוחד זו שאי אפשר להתמודד איתה באופן קונבנציונלי. זה נקרא גם גידור. גידור מתרחש כאשר הסיכון של נכס הבסיס מועבר באמצעי הנגזר מאדם אחד לאחר. חוזה קדימה בעסקת מט"ח כמו יצוא ויבוא הוא דוגמה לגידור.

נניח שיצואן של חיטה שבסיסו בשיקגו מייצא משלוח של חיטה לבריטניה, ומצפה ששער הליש"ט הבריטי יירד מול הדולר האמריקאי, הוא עשוי להזמין חוזה עתידי ולמכור את הלירות שלו בשערים נוכחיים כנגד מסירה עתידית של חיטה לבריטניה

ספֵּקוּלָצִיָה: מטרה נוספת שלשמה נעשה שימוש בנגזרים עשויה להיות רישום רווחים נוספים, או רווחים יוצאי דופן, על ידי ניצול התנועה החיובית של ערך נכס הבסיס. כאן מטרת השימוש בנגזרים אינה גידור, או מניעת סיכונים, אלא לגרוף רווחים נוספים. פעילות זו נקראת ספקולציה.

ארביטראז': מטרה נוספת של נגזרים נקראת ארביטראז', כלומר ניצול שווי שוק נוכחי נמוך יותר מול הערך העתידי של נכס. בעוד שהשימוש בנגזרים כדי להתמודד עם סיכונים עסקיים הקשורים בעסקאות עסקיות אמיתיות, עשוי לשרת את המטרה של שימוש בנגזרים, לא ניתן לומר את אותו הדבר על פעילויות ספקולטיביות, שגרמו לבלבול בשווקים, יותר מפעם אחת, במקומות שונים בעולם , בעיקר ארצות הברית.

סוגי נגזרים: כמו שיש שני סוגים של תרופות, כלומר ללא מרשם ותרופות מרשם, כך גם יש בעצם שני סוגים של נגזרים, הנגזרות ללא מרשם (OTD), והנגזרים הנסחרים בבורסה (ETD).

בהתבסס על שני סוגים אלה של נגזרים, ישנם שלושה סוגים מהם כמו חוזים עתידיים, אופציות והחלפות, שעליהם נדון בקצרה להלן.

חוזים עתידיים ופורוורדים: אלו הם חוזים פיננסיים עם התחייבות לקנות או למכור נכס בתאריך עתידי מסוים במחיר של היום. כלומר קנייה/מכירה עתידית בשערים נוכחיים. בעוד שחוזה קדימה הוא דוגמה ל- OTC נגזר, חוזה עתידי הוא דוגמה ל- ETD.

אפשרויות: מדובר בחוזים המקנים לבעלים שלהם זכות לקנות או למכור נכס מבלי להטיל חובה לעשות זאת (קנייה או מכירה). אופציית הקנייה מתייחסת לאופציית הרכש וזו למכור מתייחסת לאופציית המכר. מחיר העסקה קבוע בעת כריתת החוזה, והוא מכונה מחיר המימוש. מאפיין נוסף של חוזה זה הוא תאריך הפירעון. כאן שוב, יש שתי אפשרויות – האופציה האירופית והאופציה האמריקאית. על פי האופציה האירופית, הבעלים רשאי לציין את תאריך הפירעון רק כתאריך המכירה; ואילו באופציה האמריקאית, מכירה רשאית להתבצע בכל תאריך עד למועד הפירעון.

החלפות: לפי סוג זה של חוזה, הערכים הבסיסיים של מטבעות, אגרות חוב, סחורות, מניות וכו', מוחלפים בתאריך עתידי מוגדר או לפני כן.

כפי שניתן לראות מהאמור לעיל, ניתן להשתמש בנגזרים כדי לגדר את הסיכון של האדם, או להרוויח סופר רווחים, או סתם להסתפק בארביטראז'. מכיוון שלמכשירים אלה אין ערך משלהם, הם פגיעים לכל סוג של שינוי או שינוי בערך של הבסיס. ככאלה הם עשויים שלא להיות אמינים במיוחד בהתמודדות עם סיכונים, אלא אם הבעיות המשפיעות על ערכי הבסיס מובנות ומסופקות כראוי.

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר.