ניתוח של טיפאני ושות'.

תִקצוּב

מטרת מאמר זה היא לדון בסיכונים של חשיפות לשער חליפין עימן מתמודדת טיפאני.

טיפאני ושות' הייתה קמעונאית בעלת שם בינלאומי, מעצבת, יצרנית ומפיצה של מוצרי יוקרה. טיפאני נרכשה על ידי חברת Avon Products בשנת 1979, אך לאחר מכן נקנתה בחזרה על ידי ההנהלה שלה בשנת 1984. לאחר שהחברה הפכה שוב לרווחית, הציעה ההנהלה את מניות טיפאני לציבור בשנת 1987 ובשנת 1989, Mitsukoshi היה המשקיע המוסדי היחיד הגדול ביותר במניות טיפאני. . בשנת 1993, טיפאני חתמה על הסכם עם המפיץ היפני שלה, Mitsukoshi, על קבלת אחריות ניהולית בחברה הבת בבעלותה המלאה, Tiffany & Co. Japan Inc.

I. תנודות בשער החליפין ב-1993

טיפאני ביצעה מחדש את פעילותה היפנית על ידי מכירה ישירה לשוק היפני במקום מכירה למיצוקושי ומיצוקושי מכרה אותה ליפן. טיפאני רצתה שליטה רבה יותר על פעילותה ביפן למרות שהביקוש למוצרי טיפאני ביפן ירד מ-23{bd7f0c4ee3d717213b53fd3ea55d24855f1a28ad4327bdf3812aa7b75c07f282} ל-15{bd7f0c4ee3d717213b53fd3ea55d24855f1a28ad4327bdf3812aa7b75c07f282} בשנת 1992. עם זאת, טיפאני עדיין תידרש לשלם עמלות של 27{bd7f0c4ee3d717213b53fd3ea55d24855f1a28ad4327bdf3812aa7b75c07f282} מהמכירות הקמעונאיות נטו כפיצוי למיצוקושי לאחר מכן. שינוי מבנה.

שינוי זה בפעילות חשף את טיפאני ישירות לתנודות שער החליפין שנשא מיצוקושי בעבר. בעבר, Mitsukoshi הבטיח שטיפני לעולם לא תצטרך לדאוג לתנודות בשער החליפין והבטיח כמות מסוימת של תזרימי מזומנים לטיפאני בעסקאות הסיטונאיות שלה. Mitsukoshi נשא בסיכון של כל תנודות שער החליפין שהתרחשו בין המועד שבו רכשה את המלאי מטיפאני ועד לבסוף ביצעה את הפשרה במזומן.

טיפאני צריכה להיות מודאגת מהתנודות בשער החליפין מכיוון ששער הין/דולר מאוד תנודתי. טיפאני עמדה בפני סיכון נוסף על ידי ארגון מחדש של פעילותה היפנית מכיוון שמיצוקושי כבר לא שולטת במכירות של טיפאני ביפן.

אני מאמין שחשוב מאוד לטיפאני לשקול את תנודות שער החליפין שהיא תחשוף את עצמה אליהם לפני שהיא מחליטה לקבל שליטה מלאה בחנות הבת שלה ביפן.

II. מידת החשיפה של טיפאני לסיכון מטבע חוץ

• חשיפה כלכלית

טיפאני חשופה כעת לסיכון שער החליפין. טיפאני צריכה לשאת בסיכון של כל תנודות שער החליפין שיתרחשו כאשר היא תקבל את האחריות לקביעת מחיר הין הקמעונאי, החזקת מלאי ביפן למכירה, ניהול ומימון תוכניות פרסום ופרסום מקומיות ושליטה בניהול היפני המקומי. או לא להקטין את המכירות וההכנסה של טיפאני מפעילות זרה שלה. טבלה 1 להלן מציגה את ביצועי הפעילות הזרה של טיפאני מ-1992 עד 1993.

טבלה 1: Tiffany Co Foreign Operations ($000)

מכירות נטו 1993= 71,838 דולר
מכירות נטו 1994 = 52,851 $

1993 הכנסה/(הפסד) מפעילות= 2,381$
1994 הכנסה/(הפסד) מפעילות = 3,888$

טבלה 1 מציינת בבירור שההכנסה מפעילות זרה של טיפאני ירדה למרות שהמכירות נטו גדלו בשנת 1993. החשיפה הכלכלית הנוספת שטיפאני חשופה אליה כעת עשויה להקטין את הכנסותיהן עוד יותר מה שישפיע על המכירות נטו שלה בטווח הארוך.

• חשיפת עסקאות

הארגון מחדש של הפעילות היפנית של טיפאני מחייב את טיפאני לרכוש מחדש את המלאי שלה, דבר שיפחית משמעותית את הרווח הנקי שלה. כפי שניתן לראות בטבלה 2 להלן, אומרים כי טיפאני תרכוש מחדש את המלאי שלה תמורת 115 מיליון דולר ב-1993.

טבלה 2: דוחות רווח ברבעון השני של Tiffany Co ($000)

1993 החזרת מוצר עבור יישור מחדש ביפן= ($115,000)
1992 החזרת מוצר ליישור מחדש ביפן= 0

1993 הכנסה/הפסד נטו= ($31,513)
1992 הכנסה/הפסד נטו= $6,992

עם זאת, טיפאני הצליחה לרכוש מחדש מלאי של 52.5 מיליון דולר רק ביולי 1993 ומיצוקושי הסכימה לקבל תשלום דחוי על 25 מיליון דולר מהמלאי הנרכש הזה, שאמור היה להיפרע ב-Yen על בסיס רבעוני בריבית של 6{bd7f0c4ee3d717213b53fd3ea55d24855f1a28ad4327bdf3812aa7b75c07f282} לשנה על פני החודש. 4.5 השנים הבאות. המלאי הנותרים של 62.5 מיליון דולר יירכשו מחדש לאורך התקופה המסתיימת ב-28 בפברואר 1998 והתשלום עבור מחסן זה יתבצע בין.

תנודת שער החליפין בהחלט תשפיע על יכולתה של טיפאני לרכוש מחדש את המלאי שלה. מלבד זאת, חשיפת עסקה זו עלולה להוביל גם להפסדים גדולים עבור טיפאני. ההפחתה ברווח הנקי בטבלה 2 מניחה שטיפני אכן רכשה מחדש את כל המלאי שלה עד 31 ביולי 1993. עם זאת, הנחה זו לא הייתה מדויקת וטיפאני יכולה כעת לרכוש מחדש את כל המלאי שלה רק עד 1998, מה שלדעתי יוביל לכך. ירידה גדולה יותר בהכנסה נטו מכיוון שהם נדרשים אז לשלם בין מ-1993 עד 1998.

III. מסקנה והמלצה

אני מאמין שטיפני עושה את הבחירה הנכונה על ידי ארגון מחדש של הפעילות היפנית שלה. טיפאני תוכל לחוות רווחים עצומים על ידי השגת שליטה רבה יותר ביפן אם היא תתכנן את האסטרטגיה שלה בחוכמה. לטיפאני חשוב להתגונן מול שערי החליפין הפכפכים בין הין לדולר, והיא תמיד יכולה לקנות אופציות וחוזים עתידיים כדי להפחית את הסיכון הזה. אני מאמין שהרווחים שטיפני יכולה להרוויח על ידי השגת שליטה ביפן עולים על סיכון שער החליפין שכן ניתן לקזז את הסיכון הזה על ידי גידור.

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר.